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  SpaceX供應(yīng)鏈拆解

發(fā)布日期：2026/6/16 11:44:14      瀏覽量：

SpaceX的供應(yīng)鏈，現(xiàn)在剛剛開始。

當(dāng)然，我覺得單純?nèi)プ稴paceX本身貌似不太劃算。它IPO首日漲了19%，定價(jià)135沖到160，市銷率接近100倍，公司還在巨虧。散戶在上市首日沖進(jìn)去，壓力并不小。
所以我想說的是給它供貨的那些公司。
    歷史反復(fù)驗(yàn)證過同一個(gè)邏輯：超級(jí)終端對背后產(chǎn)業(yè)鏈的瘋狂反哺。2010年蘋果做出iPhone 4，立訊精密當(dāng)年?duì)I收10億，十年后干到925億，股價(jià)漲了30倍。2019年特斯拉上海工廠投產(chǎn)，寧德時(shí)代市值1000億出頭，五年后破萬億。英偉達(dá)這兩年爆火，中際旭創(chuàng)從幾十億干到上千億市值。
    蘋果、特斯拉、英偉達(dá)——每一次站在臺(tái)前的是超級(jí)終端，但能真正讓一批人賺到大錢的，是它們背后的供應(yīng)鏈企業(yè)。
    SpaceX一年要花幾百億美元出去，買芯片、買材料、買零件、買工業(yè)氣體。這些采購訂單逐漸變成某些公司賬上實(shí)實(shí)在在的營收。招股書公開之后，這條供應(yīng)鏈第一次有了可以查到的數(shù)據(jù)。
我們可以先看看SpaceX錢從哪來、又花到哪里去

    它的業(yè)務(wù)主要是這三塊。第一塊，星鏈。去年?duì)I收113億美元，占集團(tuán)六成，全球訂戶超過1000萬——這是SpaceX唯一穩(wěn)定賺錢的部分，甚至可以說后面所有燒錢的地方都靠它貼錢。
    第二塊，火箭。獵鷹和星艦一年研發(fā)投入30億美元，換來的是全球商業(yè)發(fā)射最低成本，2026年計(jì)劃100次發(fā)射，猛禽發(fā)動(dòng)機(jī)需求1500臺(tái)。第三塊，AI。去年虧了60多億，地面正在建Colossus超算，堆了22萬顆GPU，天上規(guī)劃軌道數(shù)據(jù)中心。
    所以說，錢的流向很簡單：星鏈賺的錢 → 投到火箭把發(fā)射成本打下來 → 低成本發(fā)射把AI硬件送上天 → AI算力租出去再收錢。大概是這樣的循環(huán)。
這個(gè)循環(huán)每年往外撒出數(shù)百億美元的采購訂單，那這些錢進(jìn)了誰的口袋？

按能不能被替代來分，供應(yīng)商分三類。

第一類：短期內(nèi)誰也無法替代的

    英偉達(dá)，Colossus超算22萬顆GPU全是它的。但英偉達(dá)真正的護(hù)城河不是硬件，是CUDA，全世界AI訓(xùn)練基本都用這套軟件生態(tài)寫代碼。換硬件可以，但十年代碼的遷移成本不是一兩年能補(bǔ)的。我們可以理解為，只要SpaceX還在建超算，英偉達(dá)就在收錢。
    Eutelsat，代碼SATS。它手里攥著衛(wèi)星通信的無線電頻譜。頻譜是什么？可以把它想成天上的車道，物理規(guī)律決定了只有這么幾條，誰先占就是誰的，你技術(shù)再強(qiáng)也無法憑空造出一段。馬斯克的手機(jī)直連衛(wèi)星功能，必須從它這里過路，不交過路費(fèi)，信號(hào)就跟別人的衛(wèi)星撞車。而且SATS持有約3%的SpaceX股份。上市前一天它漲了11%，期權(quán)成交量是平時(shí)的11倍。
    Filtronic，代碼FTC，倫敦上市，注意一下美股搜不到。TA是給星鏈衛(wèi)星做毫米波信號(hào)放大器，讓信號(hào)傳更遠(yuǎn)更清楚。2024年簽了4730萬英鎊的合同，SpaceX貢獻(xiàn)了它83%的營收，還拿了最高10%的認(rèn)購權(quán)。這東西看著小，但宇航級(jí)認(rèn)證要花幾年在真空、輻射、極端溫差下反復(fù)測試。過了認(rèn)證，SpaceX不會(huì)輕易換，因?yàn)橹匦抡J(rèn)證的周期跟不上升產(chǎn)節(jié)奏。而且Filtronic股價(jià)一年翻了近兩倍。
    Materion，代碼MTRN。全球唯一從礦到成品的鈹金屬一體化生產(chǎn)商，控制全球約56%的供應(yīng)。鈹比鋁輕三分之一，比鋼強(qiáng)六倍，熔點(diǎn)近1300攝氏度，又輕又硬又耐高溫，三個(gè)條件同時(shí)滿足的金屬地球上沒幾種。F-35戰(zhàn)斗機(jī)、韋伯太空望遠(yuǎn)鏡的鏡片、星艦的承力結(jié)構(gòu)都用它。美國國防部把鈹列為戰(zhàn)略材料，Materion是F-35的獨(dú)家認(rèn)證供應(yīng)商，認(rèn)證超過十年。由此可以看出他的稀缺性了。
    意法半導(dǎo)體，代碼STM。幫SpaceX做相控陣天線芯片，累計(jì)交付超過50億顆，覆蓋了一萬多顆衛(wèi)星。STM自己預(yù)測，低軌衛(wèi)星業(yè)務(wù)到2028年能到20億美元，到2030年29億美元。

第二類：技術(shù)上可以換，但換一次的代價(jià)太大

    Honeywell，代碼HON?；鸺娘w控和慣導(dǎo)系統(tǒng)——火箭知道自己在哪、往哪飛、保持什么姿態(tài)，全是由他控制的。從阿波羅到航天飛機(jī)到商業(yè)航天，幾十年認(rèn)證逐漸積累的。換供應(yīng)商等于把火箭大腦重新移植，底層代碼全得推倒重寫，新認(rèn)證也得從頭跑。SpaceX一年發(fā)上百次，不可能為省采購成本停掉發(fā)射排期。
    Carpenter Technology，代碼CRS。用于給猛禽發(fā)動(dòng)機(jī)煉特種鋼合金。真空熔煉、反復(fù)提純，雜質(zhì)控制到百萬分之一級(jí)別。差一點(diǎn)點(diǎn)，燃燒室里就是災(zāi)難。這種材料工藝并不是單靠圖紙就能傳的，建同等產(chǎn)線周期可能花費(fèi)數(shù)十年都不止。
    Hexcel，代碼HXL。供航天碳纖維，火箭每重一公斤有效載荷就少一公斤。碳纖維做骨架比金屬輕一半，強(qiáng)度不降。跟SpaceX合作了十幾年，材料配方和編織工藝都是針對SpaceX需求特意調(diào)的。如果換一家，整個(gè)材料體系都得從頭驗(yàn)證。
    博通AVGO，負(fù)責(zé)星地之間萬兆級(jí)數(shù)據(jù)交換。數(shù)據(jù)想要高速分流不堵車，就得靠它。林德集團(tuán)，2025年在德州星港附近投了一億美元建空分工廠，專供液氧液氮，因?yàn)榛鸺l(fā)射消耗的大量高純工業(yè)氣體，距離越近成本越低，這個(gè)選址本身就是護(hù)城河。

第三類：需要穩(wěn)定量產(chǎn)、成本壓到最低的

    星鏈鍋你可能沒見過實(shí)物，但你想想，他全球要鋪整整3000萬臺(tái)啊。一臺(tái)里面上千個(gè)元器件、幾十道工序，要在流水線上像做手機(jī)一樣做出來，還得扛住宇航級(jí)的振動(dòng)和溫差。
    這個(gè)量級(jí)，技術(shù)就不是首要因素了，最重要的是誰能穩(wěn)定出貨、誰能把成本壓到最低。
    富士康給蘋果代工的邏輯，放在這里一模一樣。啟碁科技，代碼6285，星鏈終端和路由器全球第一大代工廠。品控標(biāo)準(zhǔn)是跟SpaceX幾年磨合出來的，所以說并不是隨便找家工廠就能接。
    往上走是幾家A股公司。信維通信，300136，星鏈終端里的高頻連接器全球獨(dú)家供貨，2025年SpaceX相關(guān)訂單約10.5億。派克新材，605123，星艦箭體和發(fā)動(dòng)機(jī)鍛件的唯一中國供應(yīng)商，訂單約6.8億，占公司營收35%。西部材料，002149，猛禽發(fā)動(dòng)機(jī)鈮合金獨(dú)家，訂單約10.2億。應(yīng)流股份，603308，猛禽渦輪泵核心鑄件，占它自己營收的42%——SpaceX的訂單已經(jīng)是這家公司最大的收入來源。
    再做小一點(diǎn)。天銀機(jī)電，可以比喻為星鏈衛(wèi)星上那個(gè)恒星敏感器，衛(wèi)星靠它看星星來確定自己的姿態(tài)，而他的市占率超60%。通宇通訊，做星鏈地面天線模組，2026年預(yù)計(jì)訂單3億。
    美股那邊還有幾家。Trimble，代碼TRMB，它管的是時(shí)間，上萬顆衛(wèi)星在天上飛，每顆的時(shí)鐘必須對準(zhǔn)同一個(gè)拍子，差一微秒通信就出錯(cuò)。Astronics，代碼ATRO，管火箭配電。CTS，代碼CTSH，管散熱。這些都不是什么黑科技，但都是整個(gè)系統(tǒng)里面不可或缺的一枚螺絲釘。