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  DeFi協(xié)議是怎么賺錢的？

發(fā)布日期：2023/1/9 10:09:33      瀏覽量：

文章轉(zhuǎn)載自zerocap

作者：Nathan Lenga

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隨著使用以太坊上應(yīng)用的日活躍錢包數(shù)量達(dá)到百萬量級，我們?nèi)粘Ｍ扑屠锝榻B了很多去中心化金融（DeFi）協(xié)議，DeFi協(xié)議日益增長的受歡迎程度導(dǎo)致這些協(xié)議產(chǎn)生了每天超過上百萬美元的大量費(fèi)用，許多人還經(jīng)常搞不懂，這些費(fèi)用從何而來，又去了哪里。

大多數(shù)DeFi項目的代幣都用于治理目的，使持有者能夠?qū)Ω倪M(jìn)建議進(jìn)行投票。許多人批評這些代幣的用途有限。一些DeFi協(xié)議在代幣設(shè)計上具有創(chuàng)新性，可以降低持有者的交易費(fèi)用。但是它們?nèi)绾螢檫@些項目賺錢呢？

在本文中，我們整理了創(chuàng)新分析師Nathan Lenga的報告，通過生態(tài)系統(tǒng)中領(lǐng)先項目的例子介紹了去中心化金融(DeFi)協(xié)議如何產(chǎn)生收入。

【DeFi協(xié)議是“公司”嗎？】

隨著大眾涌向為所有投資者提供更多金融工具的DeFi平臺，一些人開始將它們與公司進(jìn)行比較。這源于許多藍(lán)籌協(xié)議經(jīng)常因其產(chǎn)生收入的能力而受到追捧。與分析一家公司的現(xiàn)金流類似，我們必須理解DeFi協(xié)議的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)及其對盈利能力的獨(dú)特影響。

DeFi領(lǐng)域有多種類別。包括通過促進(jìn)互換獲得收入的項目，以及通過充當(dāng)借貸平臺而獲得費(fèi)用的項目。無論DeFi應(yīng)用的分類如何，盈利能力方面都是相同的。

【去中心化交易所】

去中心化交易所（DEX）是一種為用戶提供論壇，以點(diǎn)對點(diǎn)的方式將一個代幣交易為另一個代幣的協(xié)議。為了實現(xiàn)這一點(diǎn)，大多數(shù)交易所使用自動做市商(AMM)，將其代幣送入流動性池。與傳統(tǒng)的貸款機(jī)構(gòu)和銀行類似，提供商提供流動性以換取利息。交易所通過收取每筆交易的費(fèi)用來產(chǎn)生收入。該協(xié)議上的每個交易池都可以獲得不同的分成，從而促進(jìn)了一個競爭環(huán)境，使交易者在使用DEX時有不同的選擇。

Uniswap

憑借最高的日交易量，Uniswap登上了最受歡迎的DEX的寶座。由于Uniswap的交易量一直超過10億美元，該協(xié)議平均產(chǎn)生了超過160萬美元的費(fèi)用。然而，Uniswap并不盈利，因為所有這些費(fèi)用都屬于供應(yīng)方收入的范疇。這是因為流動性提供者獲得了Uniswap上交易性交易所產(chǎn)生的所有收入。值得注意的是，與大多數(shù)DeFi協(xié)議不同，Uniswap不支付代幣發(fā)行。

除了充當(dāng)治理代幣之外，Uniswap的UNI沒有其他效用。盡管如此，Uniswap論壇上仍有關(guān)于該協(xié)議開啟“收費(fèi)開關(guān)”的討論。這將使UNI持有者可以根據(jù)DEX的交易量獲得最低限度的收入。

Curve Finance

Curve Finance是另一個被廣泛采用的DEX，它努力追求穩(wěn)定性和可組合性。通過僅在類似資產(chǎn)(如穩(wěn)定幣)之間提供流動性池，Curve提供了一種低費(fèi)用和低滑點(diǎn)的有效方法來交換代幣。因此，Curve的平均交易量為1億美元。盡管擁有Uniswap 10%的交易量，但Curve只產(chǎn)生了Uniswap 2.3%的費(fèi)用，平均每天37.1萬美元。

Curve與Uniswap的另一個不同之處在于流動性提供者從交易中獲得的收入較少。這就引出了一個問題：為什么個人會把他們的代幣存入Curve而不是Uniswap？答案是，Curve采用了投票托管的鎖定模式，流動性提供商有權(quán)將代幣發(fā)行導(dǎo)向自己。因此，Curve的原生代幣CRV支付了代幣發(fā)行，以鼓勵個人提供流動性。目前，Curve每天發(fā)行的CRV相當(dāng)于840.3萬美元，這使得DEX無利可圖。

【去中心化衍生品交易所】

去中心化衍生品交易所使用戶能夠以點(diǎn)對點(diǎn)的方式交易永續(xù)期貨。這些協(xié)議使散戶投資者能夠獲得以前無法通過傳統(tǒng)金融實體獲得的金融工具。大多數(shù)去中心化衍生品交易所鼓勵個人通過收費(fèi)來存入流動性。此外，衍生品交易所要求用戶為交易衍生品提供抵押品，而不需要中心化的交易方。

dYdX

DeFi協(xié)議dYdX促進(jìn)了永續(xù)期貨的買賣。dYdX建立在以太坊的第二層擴(kuò)展網(wǎng)絡(luò)StarkWare上，允許用戶在不支付高額gas費(fèi)或服務(wù)費(fèi)的情況下進(jìn)行衍生品交易。因此，這個平臺越來越受歡迎，日均交易量達(dá)到了12億美元。在dYdX上進(jìn)行的大量交易使該協(xié)議平均每月產(chǎn)生約低于90萬美元的收入。此外，在大約50%的收入作為激勵轉(zhuǎn)移給貸款人的情況下，dYdX是盈利的。

與UNI類似，dYdX的DYDX充當(dāng)了治理代幣。因此，DYDX的持有者能夠?qū)f(xié)議的治理建議進(jìn)行投票。該衍生品交易所團(tuán)隊沒有明確說明DYDX未來是否會獲得額外的效用。

【借貸協(xié)議】

去中心化借貸協(xié)議為個人提供了一種通過將其代幣作為抵押品來貸款的方法。同時，這些平臺使投資者能夠鎖定他們的加密貨幣，有效地將其借出，以換取被稱為年百分比收益率(APY)的利率。因此，許多人利用這些DApp借入代幣進(jìn)行交易，在保留抵押品的同時產(chǎn)生更多利潤。為了保持協(xié)議的健康，去中心化借貸應(yīng)用允許其他個人充當(dāng)清算人。因此，如果借款人的頭寸低于預(yù)定的健康因素，他們將面臨被清算的風(fēng)險，其抵押品將被折價購買。

Maker

Maker是最受歡迎的借貸協(xié)議。Maker目前的TVL略低于89億美元，占以太坊TVL的13.2%。該平臺使存款人能夠借出其原生穩(wěn)定幣DAI，并像在中央銀行一樣賺取利息。Maker通過其穩(wěn)定費(fèi)（向借款人收取的利息）產(chǎn)生收入，并從每次清算中抽取一部分分成。該借貸協(xié)議的日平均借貸量超過70億美元，每周清算量達(dá)數(shù)百萬，Maker平均每天凈賺超過5萬美元。

此外，Maker沒有代幣發(fā)行。因此，該貸款協(xié)議產(chǎn)生的所有收入都?xì)wMakerDAO所有。與大多數(shù)DeFi平臺不同，Maker不支付任何費(fèi)用，因此其利潤率保持在100%。然而，如果沒有代幣發(fā)行，Maker的代幣MKR就缺乏效用，僅充當(dāng)治理代幣。

Aave

另一個主導(dǎo)以太坊生態(tài)系統(tǒng)的dApp, 其TVL價值約53億美元。該貸款協(xié)議接受更廣泛的抵押品，如USDT、USDC、DAI等。Aave提供了一系列獨(dú)特的功能，包括閃電貸，用戶可以在沒有抵押的情況下提取大量代幣，但必須在同一個區(qū)塊內(nèi)償還。盡管Aave擁有與Maker類似的借貸模式，但它只從支付給貸款人的利息中提取費(fèi)用來積累收入。盡管如此，該DeFi應(yīng)用目前每天的借款量約為50億美元。雖然Aave的平均總收入超過45萬美元，但大約40萬美元是流向貸款人的供應(yīng)方收入。

此外，Aave向持有代幣的用戶發(fā)行Aave代幣，并向某些DEX池提供流動性。Aave每天發(fā)行的原生代幣總額為11.63萬美元。因此，該協(xié)議每天會產(chǎn)生約6.63萬美元的損失。與MKR類似，AAVE的唯一效用是治理。

【結(jié)論】

盡管DeFi領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，但這些協(xié)議的可持續(xù)性仍不確定——因為費(fèi)用超過了收入。如果dApp是企業(yè)，那么它們應(yīng)該屬于初創(chuàng)企業(yè)的范疇。因此，像大多數(shù)早期階段的企業(yè)一樣，不盈利并不是一個可怕的意外。然而，隨著時間的推移，DeFi平臺可能需要考慮整合更可持續(xù)的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，而不僅僅依賴于代幣發(fā)行。盡管如此，隨著DeFi進(jìn)一步遠(yuǎn)離傳統(tǒng)金融規(guī)范，毫無疑問我們將看到具有創(chuàng)新費(fèi)用模型的協(xié)議的出現(xiàn)。